Obniżka stóp procentowych zaskoczyła rynek? Jak zareagował złoty?

Decyzja RPP to niespodzianka, choć nie tak wielka. Konsensus analityków wskazywał na utrzymanie stóp procentowych, ale byli oni wyraźnie podzieleni, z niewielką przewagą głosów za utrzymaniem stóp procentowych.

Rada Polityki Pieniężnej zdecydowała się na obniżenie stóp procentowych o 25 punktów bazowych, co jest kolejnym zaskoczeniem ze strony decydentów monetarnych w tym roku. Obecnie stopa procentowa wynosi już 4,5% i dzisiejsza obniżka jest czwarta w tym roku, a pierwsza (majowa) wyniosła 50 punktów bazowych.

- Ta decyzja RPP była niespodzianką, choć nie tak dużą. Konsensus analityków nie przewidywał obniżki, ale nie był jednogłośny, a Rada miała podstawy, aby obniżyć stopy ze względu na ostatnie dane o inflacji - mówi w rozmowie z MarketNews24 Michał Stajniak, wicedyrektor Działu Analiz XTB.

Skala obniżek stóp procentowych w 2025 r. wyniosła już 125 punktów bazowych. Możliwe również, że w listopadzie oraz w grudniu również będziemy świadkami kolejnych obniżek, co znacząco przybliży nas do terminowej stopy procentowej, która teoretycznie ma wynosić 3,5%.

Październikowa obniżka była możliwa dzięki niższej inflacji od oczekiwań za wrzesień, która utrzymała się na poziomie 2,9%, czyli poniżej prognozowanych 3%, pozostając wewnątrz zakresu celu inflacyjnego.

Zamrożeniem cen energii powoduje, że projekcje inflacyjne, które poznamy w listopadzie, powinny pokazać szybsze schodzenie inflacji do celu.

Warto również zwrócić uwagę na spadek dynamiki płac, która wyniosła 7,1% r/r za sierpień i była najniższa od 2021 r. Choć członkowie RPP wciąż wskazują na wysokie tempo wzrostu płac i uważają to jako jeden z czynników ryzyka dla możliwego odbicia inflacji, to jednak należy zwrócić uwagę, że jeszcze kilka miesięcy temu mieliśmy dwucyfrową dynamikę. 

- Realna dynamika wynagrodzeń jest nadal wysoka, ale trend jest wyraźnie spadkowy – komentuje ekspert XTB. Ale istnieje też ryzyko związane z wysokim deficytem budżetu państwa, ale nie powinno mieć dużej siły pro inflacyjnej, zwłaszcza, że związany jest z dużymi wydatkami zbrojeniowymi.

Najnowsze projekcje inflacyjne NBP, które poznamy w listopadzie powinny pokazać dalszy spadek inflacji w kierunku punktowego celu 2,5%, nawet w przyszłym roku. Co więcej, obecne projekcje wskazują, że inflacja może spadać nawet dalej w kolejnych latach, co również będzie wskazywało, że obniżki nie mogą być kontynuowane w nieskończoność. Prezes A.Glapiński wielokrotnie wskazywał na to, że docelowy poziom stóp procentowych może znajdować się w okolicach 3,5%.

Październikowa obniżka stóp procentowych doprowadzi do tego, że rata średniego kredytu w Polsce spadnie o kolejne kilkadziesiąt złotych, natomiast biorąc pod uwagę skalę całego luzowania w tym roku, w zależności od wielkości kredytu, oszczędności kredytobiorcy liczone są już w setkach złotych na jednej racie.

Złoty nieco tracił do euro po samej decyzji RPP, ale jednocześnie pozostaje stabilny w dłuższym horyzoncie czasowym, znajdując się nieznacznie powyżej poziomu 4,25. Złoty w stosunku do dolara traci jednak mocniej w ostatnim czasie, co jest związane z dosyć wyraźną wyprzedażą euro na szerokim rynku wobec zwiększającej się niepewności dotyczącej europejskiej gospodarki. Początkowe osłabienie złotego po opublikowaniu decyzji zostało zmniejszone po kilku minutach. 

- Jest też przestrzeń na dwie obniżki stóp procentowych i na dojście do docelowej stopy procentowej 3,5% w pierwszej połowie 2026 r., może stać się to nawet już w marcu, gdy RPP pozna kolejny raport inflacyjny autorstwa NBP - podsumowuje M.Stajniak z XTB.