To była ostatnia obniżka stóp procentowych w tym roku?

RPP zdecydowała się na obniżkę stóp procentowych o 25 pkt. bazowych, co było zgodne z oczekiwaniami większości rynku, choć stanowiło pewne zaskoczenie względem dotychczasowej, umiarkowanej komunikacji Rady.

Z komunikatu po posiedzeniu wynika, że do złagodzenia polityki pieniężnej RPP skłoniły niższe od oczekiwań wstępne oszacowanie inflacji w październiku (informacja GUS z 31 października): 2,8% r/r wobec konsensusu rynkowego na poziomie 3,0%, a także listopadowa projekcja NBP, wskazującej na ograniczoną presję inflacyjną w latach 2026-2027.

Przed ogłoszeniem przez GUS najnowszych danych o inflacji analitycy byli niemal równo podzieleni w swych opiniach czy w listopadzie RPP obniży stopy procentowe.

- Gdy poznaliśmy najnowsze dane inflacyjne coraz więcej ekonomistów wskazywało jednak, że RPP ponownie może zdecydować się na cięcie stóp procentowych i tak się stało – mówi w rozmowie z MarketNews24 Michał Stajniak, wicedyrektor Działu Analiz XTB. – Główna stopa procentowa wynosi 4,25%, a więc mamy cięcie stóp procentowych o 150 pkt. bazowych w tym roku, to zdecydowanie więcej niż zapowiadano na początku tego cyklu, gdy przewidywano obniżkę o 100 pkt.

Obniżka stóp procentowych będzie korzystna przede wszystkim dla kredytobiorców z kredytami o zmiennej stopie procentowej lub dla tych, których czeka aktualizacja stawek. Przykładowo, w przypadku 500 tys. zł kredytu na 15 lat oprocentowanego na 7%, rata miesięczna spadnie o niecałe 70 zł. Stopy procentowe zostały już obniżone w tym roku łącznie o 1,5 pkt. proc., co w analogicznych warunkach przełożyło się na obniżkę raty o ponad 400 zł.

Decyzję Rady można ocenić jako kolejny krok w kierunku łagodzenia kosztów finansowania dla gospodarstw domowych i firm, przy jednoczesnym monitorowaniu dynamiki inflacji i wyzwań gospodarczych. Rada pozostawała przez ostatnie miesiące ostrożna i na tle innych banków centralnych regionu, obniżki stóp procentowych były mniejsze i wolniejsze.

RPP podtrzymała ocenę dotyczącą przyszłego poziomu stóp procentowych, który zależeć będzie od „napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej”. Rada ponownie wskazała na trzy główne czynniki ryzyka dla niskiej inflacji - to kształt polityki fiskalnej, ożywienie popytu w gospodarce oraz podwyższona dynamika płac.

Według listopadowej projekcji NBP inflacja znajdzie się z 50% prawdopodobieństwem w przedziale 3,6 – 3,7% w 2025 r., 1,9 – 4,0% w 2026 r. oraz 1,1 – 4,1% w 2027 r.. Oczekiwana w projekcji inflacja w latach 2026-2027 nie zmieniła się istotnie w porównaniu z projekcją lipcową mimo prawdopodobnego obniżenia prognozowanych cen paliw związanego z odnotowanym w ostatnich miesiącach spadkiem cen ropy naftowej. Do końca 2027 r. oczekiwana inflacja powinna znajdować się w paśmie odchyleń od celu inflacyjnego (2,5% +/- 1 pkt. proc.).

Zgodnie z projekcją NBP, powrót inflacji w pobliże celu następuje najprawdopodobniej w I poł. 2027 r., a więc w horyzoncie oddziaływania polityki pieniężnej. Przewidywany wzrost gospodarczy w 2026 r. jest szybszy niż oczekiwano w projekcji lipcowej.

- Wiadomości o inflacji są korzystne, a do celu inflacyjnego zmierzamy szybciej niż zakładano – komentuje ekspert XTB.

Przestrzeń do obniżek stóp procentowych w najbliższych kwartałach pozostaje ograniczona, na co wskazuje oczekiwana w listopadowej projekcji stabilizacja inflacji w latach 2026-2027 na poziomie zbliżonym do celu RPP.

Jesteśmy już bliżej tzw. stopy docelowej, która nie będzie spowalniała wzrostu, ale jednocześnie pozwoli na utrzymanie inflacji w ryzach, perspektywy na obniżki wciąż mogą być obecne na początku przyszłego roku. Kolejnej obniżki stóp procentowych o 25 pb można spodziewać się w I kw. 2026 r.

- Są nadal szanse, że w grudniu może dojść do jeszcze jednej w tym roku obniżki, gdyby spadek inflacji okazał się zaskakujący. Jednak skala obniżek jest w tym roku już bardzo duża, a z komunikatu RPP wynika, że Rada może chcieć mieć okres przejściowy, aby dowiedzieć się jak dotychczasowe obniżki wpływają na gospodarkę, na inflację podsumowuje M.Stajniak z XTB. – Można też przypomnieć stwierdzenie prezesa A.Glapińskiego, że w grudniu nie podejmuje się decyzji o obniżce stóp procentowych, pozostawia się je bez zmian.