Wyniki Netflixa bardzo solidne, ale to za mało

Netflix opublikował wyniki za II kw. 2026 r., które były zgodne z oczekiwaniami Wall Street, ale inwestorów rozczarowały prognozy na kolejne miesiące. W filmach i serialach spółki rośnie znaczenie sztucznej inteligencji.

Spółka przedstawiła słabszą od konsensusu prognozę przychodów i zysku na III kwartał. Pierwszą reakcją na wyniki był ponad 9% spadek kursu akcji w handlu posesyjnym. Kilka kolejnych dni przyniosło odrobienie części strat. Co pokazał Netflix?

- To już jest utarty szlak, że gdy ukazuje się raport kwartalny Netflixa, to inwestorzy są rozczarowani, a akcje spadają – mówi w rozmowie z MarketNews24 Mikołaj Sobierajski, analityk rynku akcji w XTB. – Tak też było tym razem, gdy spółka pokazała wyniki zgodne z konsensusem analityków. Rynek był rozczarowany, bo Netlix nie pokazał czegoś, co byłoby pozytywnym zaskoczeniem.

Firma podtrzymała całoroczne prognozy, rozwija segment reklam, transmisji na żywo, przekonując, że wciąż znajduje się na wczesnym etapie monetyzacji swojej globalnej bazy użytkowników. Rynek coraz wyraźniej oczekuje jednak nowych katalizatorów wzrostu po latach bardzo dynamicznej ekspansji platformy. Sam raport nie wskazuje na pogorszenie fundamentów Netflixa.

Mimo nieco konserwatywnych wytycznych, czynnikiem, który powinien podobać się inwestorom i świadczy o utrzymaniu wysokiego zaangażowania w produkowane treści jest wyższa dynamika całkowitego czasu poświęconego w platformie (2% r/r, wobec 1,5% w ubiegłym roku).

Przychody nadal rosną w dwucyfrowym tempie, zysk netto zwiększa się, a działalność reklamowa pozostaje jednym z najszybciej rozwijających się segmentów biznesu. Sama reakcja rynku pokazuje, że nawet przy konserwatywnej wycenie (cena do oczekiwanych 12-miesięcznych zysków to obecnie ok. 21 i pierwszy raz od 2022 r. znalazła się poniżej średniej dla firm z  S&P 500) inwestorzy oczekują naprawdę świetnych wyników, które udowodniłyby, że spółka zasługuje na mnożniki wycen typowe dla spółek typu growth.

Ostrożniejsze prognozy na III kwartał oraz ograniczenie publikacji danych dotyczących oglądalności zwiększyły obawy, że Netflix wchodzi w bardziej dojrzałą fazę rozwoju, w której utrzymanie dotychczasowego tempa wzrostu może być coraz trudniejsze.

- Netflix jest spółką technologiczną, która jest świetna, ale już nie jest rewelacyjna, wywołującą efekt wow i daleko jej do Nvidia – komentuje ekspert XTB. – Dlatego daleka jej od szczytu notowań, cofnęła się o prawie 50%.

Netflix osiągnął w II kw. 12,6 mld USD przychodów, zgodnie z własną prognozą i o 13% więcej rok do roku (po wyłączeniu wpływu kursów walutowych 12%). Głównymi motorami poprawy wyników były większa liczba płacących użytkowników, podwyżki cen abonamentów oraz rosnące przychody z reklam. 

Spółka odnotowała dwucyfrowy wzrost przychodów we wszystkich regionach. Spółka nadal oczekuje, że wzrost amortyzacji treści wyhamuje w drugiej połowie roku, a w całym 2026 r. wyniesie około 10%. Rozwodniony zysk na akcję wzrósł o 11% do 0,80 USD z 0,72 USD rok wcześniej i również nieznacznie przewyższył wewnętrzną prognozę spółki.

Jednym z najważniejszych filarów strategii pozostaje rozwój działalności reklamowej. Spółka nadal oczekuje, że przychody z reklam osiągną około 3 mld USD w 2026 r., co oznaczałoby niemal podwojenie sprzedaży rok do roku. Zarząd poinformował również o bardzo dużym zainteresowaniu reklamodawców transmisjami sportowymi i wydarzeniami na żywo, obejmującymi m.in. mecze NFL, MLB, WWE oraz piłkarskie mistrzostwa świata kobiet.

Wall Street coraz częściej zwraca uwagę na tempo wzrostu oglądalności, szczególnie po pojawiających się doniesieniach o słabszym zainteresowaniu kolejnymi sezonami niektórych seriali. Netflix poinformował jednak, że użytkownicy obejrzeli ponad 97 mld godzin treści w pierwszej połowie 2026 roku, co oznacza wzrost o 2%, wobec 1,5% rok wcześniej.

mimo niemal 42% spadku kursu akcji w ciągu ostatnich 12 miesięcy fundamenty Netflixa pozostają relatywnie mocne. W ciągu ostatnich ośmiu kwartałów Netflix zwiększał średnio przychody o 3,6% kwartalnie, EBIT o 6,2%, a zysk na akcję o 9,9%, co pokazuje, że rentowność rosła szybciej niż sprzedaż. 

Według zarządu wydarzenia transmitowane na żywo generują relatywnie mniej godzin oglądania niż tradycyjne seriale, ale znacznie skuteczniej przyciągają nowych użytkowników oraz reklamodawców. 

Netflix poinformował również o rosnącej skali wykorzystania generatywnej sztucznej inteligencji. W pierwszej połowie 2026 roku rozwiązania GenAI zostały zastosowane przy około 300 produkcjach, głównie podczas postprodukcji. Technologia pomaga tworzyć kosztowne sceny wymagające dużych tłumów, efektów specjalnych czy rozbudowanych ujęć świata przedstawionego. 

- Spółka próbuje „uklepać” swój rynek, a dopiero w dalszej kolejności pokazać coś nowego – ocenia M.Sobierajski z XTB.